中国在持有美国国债上的立场正在经历显著调整，规模已从2013年的1.32万亿美元高点一路压缩，截至2026年初降至6826亿美元，回到2008年金融危机前水平，且连续九个月减持a股配资，创17年来最长持续周期。
这次操作不再是传统的二级市场抛售，而是采用曲线置换模式，令美国的监管和干预机制难以发挥作用。过程是先将国债兑成美元，再通过低息贷款形式投向伊拉克、斯里兰卡等资金紧缺的国家，由这些国家偿还西方债务完成美债间接流出，美国财政部只能接受回款而无制裁理由。偿还条款中多用石油、港口使用权、红茶等资源替代美元，部分还锁定了人民币结算，从而实现美元资产向实物资产的转化。
回顾2025年，减持并非直线式进行，而是伴随阶段性增持扰动市场预期。例如当年2月增持235亿美元后，3月便减持189亿美元，7月更是单月减去257亿美元。这种锯齿化走势干扰了外界判断，为高位套现提供了掩护。
美国自身财政状况在此背景下进一步紧张。联邦债务总额已达到38.4万亿美元，占GDP比重约123%。国债利息支出每年1.2万亿美元，规模接近军费开支。2025年5月，穆迪将美国主权信用评级下调至Aa1，这被市场视为信心裂痕。此前提出的百年期零息债券置换方案几乎未获响应，政策工具缺乏现实吸引力。
在资产配置层面，中国同步加大黄金储备，截至2025年8月已连续10个月增持，总量突破7400万盎司。动机在于降低美元资产被地缘政治冻结的风险，强化储备安全性。此外，人民币跨境支付系统（CIPS）交易额突破120万亿元，为绕开美元结算提供渠道，配合资源类大宗贸易的人民币定价，削弱了美债在全球金融体系的核心地位。
这种转变正在改变全球化的核心循环——过去“中国生产、美国消费；中国储蓄、美国借贷”的模式依赖美债作为中介，而今连接齿轮的润滑作用正消失。此举更多是基于信用安全的考量，体现了在美元政治化的背景下，退出成为自然反应。
当最大债权方逐步撤出，美债市场及依赖其循环的美国财政格局存在多重不确定性。若未来数据继续显示减持延续，当前以借新还旧为核心的体系能否维持，将成为全球关注的重点。
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